招商蛇口(001979):前三季度毛利率同比改善,经营维持稳健-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入897.7亿元，同比增长15.1%；归母净利润25亿元，同比下降4%；扣非归母净利润19.7亿元，同比增长17.1%。2、毛利率15%，同比提升5个百分点。3、投资收益同比减少84.5%至5.7亿元，少数股东损益同比增长34.4%至11亿元。4、全口径销售面积508.7万平方米，同比减少20.8%；销售额1407.1亿元，同比减少3.1%。5、获取30宗土地，计容建面324.7万平方米，同比增长132%；总地价752.1亿元，同比增长160.4%；权益地价435.2亿元，同比增长108.5%；投资额67%布局在一线城市。6、剔预资产负债率61%、净负债率56.2%、现金短债比1.61，满足三道红线绿档。 #盈利预测与评级：预测公司2025/2026/2027年营收分别为1734/1676/1601亿元，归母净利润分别为37/42/47亿元，对应摊薄EPS为0.41/0.46/0.52元/股。维持“买入”评级。 #风险提示：政策放松不及预期，毛利率改善不及预期，结算进度不及预期。