中微公司(688012):合同负债创新高,薄膜设备放量-季报点评

#核心观点：1、前三季度公司营收同比增长46%至80.63亿元，归母净利润同比增长33%至12.11亿元。2、研发支出同比增长63%至25.23亿元，占营收约31%。3、合同负债同比增长47%至43.9亿元。4、三季度单季营收和归母净利润分别同比增长51%和28%至31亿元和5.1亿元。5、刻蚀设备收入同比增长38%至61.01亿元，高端产品新增付运量显著提升，关键刻蚀工艺实现大规模量产。6、薄膜设备收入同比增长13倍至4.03亿元，多款薄膜设备性能达到国际领先水平，覆盖率不断增加。7、硅和锗硅外延设备已顺利运付客户端进行量产验证，并获客户高度认可。8、公司正在开发更多化合物半导体外延设备，已陆续付运至客户端开展生产验证。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为3.19元、5.40元、7.17元，采用DCF估值法，给予324.77元目标价，维持买入评级。 #风险提示：研发费用增长影响盈利；晶圆厂扩产进度影响后续新增订单增长；业绩不及预期。