澜起科技(688008):DDR5迭代升级,新产品陆续呈现

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89%；扣非归母净利润14.67亿元，同比增长67.93%。2、3Q25单季度营业收入14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92%；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，环比下降25.33%；扣非归母净利润3.76亿元，同比增长14.11%，环比下降36.13%。3、3Q25股份支付费用3.53亿元，剔除该费用后归母净利润8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%。4、3Q25互连类芯片产品线销售收入13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%；毛利率65.69%，环比增加1.48个百分点。5、DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，第四子代RCD芯片开始规模出货。6、新产品CXL 3.1内存扩展控制器芯片已开始向主要客户送样测试；时钟缓冲器和展频振荡器产品进入客户送样阶段；DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额超过人民币1.4亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为21.6、34.1、39.6亿元，对应的EPS分别为1.89、2.98、3.46元，维持“买入”评级。 #风险提示：Server/PC CPU迭代进度不及预期；DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。