明阳智能(601615):海风出货占比提升,谋划英国生产基地布局

#核心观点：1、2025年三季度单季营收91.61亿元，同比增长8.53%，归母净利润1.56亿元，同比增长5.39%。前三季度营收263.04亿元，同比增长29.98%，归母净利润7.66亿元，同比减少5.29%。2、前三季度风机销量12.28GW，同比增长59.50%，其中陆风销量11.02GW，海风销量1.26GW。三季度风机销量4.18GW，其中陆风销量3.13GW，海风销量1.05GW。3、前三季度电站转让业务收入37.46亿元，其中三季度收入6.06亿元；发电业务收入10.3亿元，其中三季度收入2.73亿元。4、筹划英国生产基地建设，预计投资总额15亿英镑，分三期进行，计划2028年底实现首批投产。5、发布单机容量50MW的漂浮式海上风电机组，采用双机头设计和漂浮式基础，专为深远海环境设计。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润11.45、21.45、27.74亿元，当前股价对应的动态PE分别为30.0、16.0、12.4倍。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1、国内外风电需求不及预期。2、海外贸易保护加剧的风险。3、风机行业竞争进一步加剧及盈利水平不及预期风险。