珀莱雅(603605):费投前置扰动利润,多品牌势能强劲-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q3公司毛利率同比增长4个百分点至74.68%，销售费用率同比增长5个百分点至49.91%，管理费用率同比增长2个百分点至6.49%，净利率同比下降2个百分点至13.19%。费用投入增加主要因双11大促节奏提前，公司跟进布局使种草投流费投同步前置，对净利润造成短期扰动。2、公司加速国际化战略布局，核心团队搭建基本完成，已于2025年10月30日向港交所递交H股上市申请。3、分业务看，2025Q3护肤/美妆/洗护营收分别同比-20%/+1%/+138%至13.16/2.36/1.79亿元，洗护业务快速发展。护肤/美妆/洗护产品均价分别同比减少22%/11%/1%，销量分别同比增长2%/13%/139%，业务整体呈现量升价跌态势。4、分品牌看，双11期间主品牌珀莱雅稳居天猫美妆双11现货4小时成交榜第一；新锐品牌OR位列天猫个护双11现货4小时成交榜第五；彩棠品牌势能稳健；原色波塔天猫首日GMV同比翻倍增长。公司大单品战略深化，多品类拓展完善产品矩阵。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为4.17/4.73/5.29元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期，新品推广不及预期等。