兖矿能源(600188):Q3业绩环比改善明显,成长性与高分红价值凸显-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1049.6亿元，同比-11.64%；实现归母净利润71.20亿元，同比-39.15%；单Q3实现营业收入456.1亿元，环比+57.07%；实现归母净利润24.68亿元，环比+27.08%。2、2025年前三季度商品煤产销量为1.36/1.26亿吨，同比+6.9%/+2.6%；自产煤综合售价503.33元/吨，吨煤销售成本319.29元/吨，同比下降4.7%；单Q3商品煤产销量为4603/4612万吨，同比+4.9%/+10.8%；自产煤均价498元/吨，环比Q2提升12元/吨。3、2025年前三季度化工品产销量为735/644万吨，同比+11.6%/+8.7%；贡献毛利48.81亿元；化工板块贡献归母净利润11.3亿元，同比大幅增加8.9亿元。4、公司增加分红频次，发布2025年中期分红，每股派发现金股利人民币0.18元(含税)；计划出资0.5-1亿元回购A股股份,出资1.5-4亿元回购H股股份。5、未来五年陕蒙区域新增产能3500万吨/年，区域产能达到8000万吨以上；曹四天钼矿计划2026年上半年开工建设，2028年建成；新疆区域五彩湾四号露天矿二期核增手续2026年力争完成，区域产能达到4300万吨以上；甘肃区域马福川、毛家川两座煤矿建成后新增年产能1500万吨，区域产能达到2200万吨以上。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为109.9/135.4/157.9亿元，同比-27.0%/+23.2%/+16.7%；对应EPS分别为1.09/1.35/1.57元；对应当前股价PE为13.5/10.9/9.4倍。维持“买入”评级。 #风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，转型进展慢于预期。