兰花科创(600123):煤价下跌业绩承压,关注煤矿恢复及化工项目进展-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收58.86亿元，同比下降30.09%，归母净利润1051.4万元，同比下降98.51%，扣非归母净利润-2.18亿元，同比转亏。单季度看，Q3营收18.35亿元，环比下降1.19%，归母净利润-4696.4万元，环比转亏。2、业绩下滑主要因煤炭、尿素等产品售价同比下降，以及参股公司亚美大宁停产导致投资收益减少。3、煤炭业务前三季度产量1141万吨，同比增长8.73%，销量903.28万吨，同比增长1.81%；Q3产量383.96万吨，环比下降1.34%，销量298.98万吨，环比回落。前三季度不含税煤炭均价485.76元/吨，同比下降23.32%。主力矿井大阳矿、博方矿自10月起生产基本恢复。4、煤化工业务前三季度尿素产量51.92万吨，同比下降29.33%，销量53.25万吨，同比下降24.9%；Q3产量大幅下滑因技改检修。前三季度尿素不含税均价1628元/吨，同比下降17%。己内酰胺前三季度产量3.01万吨，同比下降64.55%，Q3产量近乎为零，持续亏损。5、公司以69.494亿元获得阳城县寺头区块煤炭探矿权，巩固资源储备；煤化工节能环保升级项目已实质开工，投资规模39.62亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.77亿元、4.43亿元、5.11亿元，同比变化-75.4%、+150.6%、+15.4%；EPS为0.12元、0.30元、0.35元，对应当前股价PE为55.3倍、22.1倍、19.1倍。维持“买入”评级。 #风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。