新澳股份(603889):Q3如期稳健,期待羊毛涨价带动下的业绩弹性-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度收入13.4亿元，同比增长1.9%，归母净利润1.07亿元，同比增长2.8%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长11.08%。2、前三季度累计收入38.9亿元，同比增长0.6%，归母净利润3.77亿元，同比增长2.0%，扣非归母净利润3.71亿元，同比增长5.3%。3、第三季度毛利率同比提升0.3个百分点至17.6%，期间费用率同比上升0.4个百分点至7.8%，营业利润率同比提升0.5个百分点至10.2%。4、公司存货20.6亿元，受益于羊毛价格上涨，低价库存有利于后续利润弹性释放。5、新澳越南一期2万锭毛精纺纱线产能逐步投产，另有3万锭在建；新澳银川2万锭产能预计2025年下半年陆续释放。6、宁夏新澳产能利用率已提升至较高水平，预计2025年有望满产；英国邓肯引入Barrie Knitwear持有40%股权，加深与Chanel关系绑定，加速升级高端羊绒纺纱产能。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入49.9亿元、55.3亿元、60.0亿元，同比增长3.0%、10.8%、8.6%；实现归母净利润4.5亿元、5.4亿元、5.9亿元，同比增长5.9%、19.2%、9.5%，对应市盈率13倍、11倍、10倍。维持“买入”评级。 #风险提示：贸易摩擦加剧风险，原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险