华峰测控(688200):业绩持续超预期,看好高端8600系列充分受益于算力SoC需求-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收9.39亿元，同比增长51.2%；归母净利润3.87亿元，同比增长81.6%；扣非归母净利润3.44亿元，同比增长53.99%。Q3单季营收4.05亿元，同比增长67.2%，环比增长20.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长90.0%，环比增长42.8%。2、2025Q1-Q3毛利率74.3%，同比下降2.3个百分点；销售净利率41.2%，同比提升6.9个百分点；期间费用率33.5%，同比下降3.8个百分点。3、截至2025Q3末，合同负债0.78亿元，同比增长34.3%；存货2.52亿元，同比增长38.7%；经营活动现金流净额1.26亿元，同比增长622.3%。4、高端SoC测试机市场空间有望突破53亿美元，公司8600系列已进入小批量试量产。5、公司发行可转债募资7.5亿元，重点投向自研ASIC芯片，突破高端测试机瓶颈。 #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测为5.1亿元、6.0亿元、7.0亿元，当前市值对应动态PE分别为55倍、47倍、40倍，维持“增持”评级。 #风险提示：半导体行业投资下滑，新品研发&产业化不及预期等。