山煤国际(600546):Q3利润总额环比大增,去库致销量大增-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入153.32亿元，同比-30.20%；实现归母净利润10.46亿元，同比-49.74%。2、2025年第三季度公司实现营业收入56.73亿元，环比+9.98%；实现归母净利润3.91亿元，环比-2.18%；利润总额环比大幅增长72.7%至12.02亿元。3、2025年前三季度原煤产量2664.14万吨，同比+8.73%；自产煤销量1981.99万吨，同比+5.31%。4、2025年第三季度原煤产量882.02万吨，环比+0.98%；自产煤销量947.43万吨，环比+59.77%；库存由二季度末约383万吨降至三季度末170-180万吨。5、2025年第三季度自产煤吨煤售价458元/吨，环比-13.27%；吨煤成本230.7元/吨，环比-16.94%；毛利率49.62%，环比提升2.23个百分点。6、2025年第三季度贸易煤销量267.86万吨，环比-38.07%。7、河曲露天等5座煤矿通过国家一级安全生产标准化矿井初验；长春兴煤业矸石生态回填等环保项目顺利完成；经坊煤业等5座煤矿完成绿色矿山创建现场验收。8、2024年公司每股派发现金红利0.69元/股，分红比例60.3%，同比+30.05个百分点；当前股息率6.25%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润为15.4/17.9/20.1亿元，同比-32.3%/+16.3%/+12.4%；EPS分别为0.77/0.90/1.01元；对应当前股价PE为14.3/12.3/10.9倍。维持“买入”评级。 #风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。