【简】低空经济行业系列报告八：亿航智能实现24年调整后盈利和正向经营现金流，适航进展打开应用场景250313

一、财务表现：首次全年盈利与现金流改善1.营收与利润2024年总营收4.56亿元，同比增长288.5%，毛利率61.4%（同比下降2.7pct）；首次实现全年调整后净利润4310万元（2023年调整后净亏损1.39亿元），经营现金净流入1.6亿元，连续五个季度正向经营现金流。GAAP净亏损2.3亿元，亏损收窄23.9%，主要因研发投入及战略投资增加。2.业绩指引预计2025年总收入约9亿元（同比+97%），2025年下半年实现GAAP季度盈利，2026年或实现全年GAAP盈利。

二、适航进展：全球首个“四证”齐全1.关键证书获取EH216-S已获型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、标准适航证（AC）；2025年4月，旗下两家运营公司（亿航通航、合翼航空）获运营合格证（OC），成为全球首个集齐“四证”的eVTOL产品，标志着载人商业化运营合法化。2.适航里程碑意义OC证书突破推动景区观光、城市通勤等场景落地，2025年广州、合肥试点常态化商业飞行；载人级别适航取证仍处0-1阶段，载货级别机型（如峰飞V2000CG）适航进展更快。

三、交付与产能：订单爆发与产能扩张1.交付量2024年交付EH216系列216架（同比+315.4%），单季度交付78架创历史新高；意向订单超1000架，覆盖文旅、物流、应急等领域。2.产能规划云浮二期产线扩建至2.4万平方米，2025年底年产能达1000架；与英搏尔、江淮汽车、长安汽车等合作共建生产基地，强化供应链。

四、技术突破与合作1.技术升级与欣界能源合作固态电池，EH216-S续航提升90%至48分钟以上；与固态电池企业合作飞行测试，推动航程突破。2.生态合作与中国交通信息科技集团共建低空数字基建，布局合肥、上海、深圳运营中心；参与深圳、合肥等城市低空经济试点，探索“低空+文旅”“低空+物流”模式。

五、行业趋势与投资建议1.低空基建年2025年政策推动低空空域管理改革，地方政府基建发包加速，预计建成超4600个起降场；推荐基建端企业：莱斯信息、四川九洲、中科星图、深城交、苏交科、新晨科技。2.制造端关注适航进展推荐宁德时代（电池）、卧龙电驱（电机）、英搏尔（电控）、宗申动力（发动机）、万丰奥威（轻量化）、绿能慧充（充电设备）。

风险提示1.适航进度不及预期：载人级别机型审定周期长，技术突破存在不确定性；2.政策落地滞后：空域开放、补贴政策执行可能影响商业化节奏；3.市场需求波动：景区观光场景订单集中，城市通勤等新场景推广或不及预期。