英维克(002837):业绩符合预期,加速海外拓展

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入40.26亿元，同比增加40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增加13.13%；扣非归母净利润3.84亿元，同比增加14.76%。2、2025年单三季度，公司实现营业收入14.53亿元，同比增加25.34%；归母净利润1.83亿元，同比增加8.35%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增加11.29%。3、公司Q3毛利率29.40%，同比下降3.43个百分点，环比提升3.43个百分点；前三季度整体期间费用率15.52%，同比下降3.36个百分点。4、截止三季度末，存货12.32亿元，同比增长37.5%；预付款项0.26亿元，同比增长63.44%。5、公司在液冷技术领域具备全链条平台优势，产品覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等；Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证，UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为57.7/71.9/87.9亿元，归母净利润分别为6.0/7.7/9.6亿元，每股收益分别为0.61/0.78/0.98元，对应2025年10月31日70.06元/股，PE分别为114.62/89.39/71.40倍，维持“增持”评级。 #风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；液冷技术迭代不及预期，下游需求不及预期；原材料价格波动风险；系统性风险。