浪潮信息(000977):高基数下业绩韧性十足,前瞻指标显示需求景气-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%；扣非净利润13.34亿元，同比增长16.43%。2、2025年第三季度营收404.77亿元，同比下滑1.43%；归母净利润6.83亿元，同比下滑1.99%；扣非净利润6.62亿元，同比下滑9.72%。3、2025年前三季度存货576.54亿元，同比增长50%；合同负债315.45亿元，同比增长近1083%。4、2025年前三季度销售、管理、研发费用分别为9.38亿元、5.91亿元、24.70亿元，同比变动-8.5%、+10.9%、+8.0%。5、2025年第三季度单季度毛利率为5.6%，前三季度整体毛利率为4.9%，同比下滑1.8个百分点。6、公司发布元脑SD200超节点AI服务器和元脑HC1000超扩展AI服务器两大创新系统。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.79亿元、35.57亿元、42.61亿元，对应PE估值分别为33倍、27倍、23倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：供应链不确定性风险；AI技术落地不及预期；行业竞争加剧。