昆仑万维(300418):收入增长亮眼、同环比扭亏为盈,AI全产业链布局持续取得进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营收20.72亿元，同比增长56.16%，归母净利润1.9亿元，同比及环比均扭亏为盈。2、OPERA业务2025Q3实现收入1.519亿美元，同比增长23%，其中广告收入增长27%至9,590万美元，Query业务收入增长17%至5,560万美元。3、短剧业务高速增长，2025Q1/Q2/Q3公司短剧平台dramawide收入分别为1,822/3,456/4,682万美元。4、投资业务在2025Q3贡献显著利润增量，公允价值变动净收益4.58亿元。5、AI算力芯片业务研发工作按计划推进。6、AI业务在Q3开源或发布多项模型，AI智能助手用户规模环比显著增长。 #盈利预测与评级：维持公司盈利预测，2025-2027年营业收入分别为84/104/122亿元，EPS为-0.69/-0.34/0.08元，对应当前股价PS分别为7/6/5倍。维持公司“买入”评级。 #风险提示：AI进展不及预期，经营性业务不及预期，行业监管风险。