恒生电子(600570):业绩短期承压,关注信创、金融科技创新进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收34.9亿元，同比下滑16.66%；归母净利润4.55亿元，同比增长2.16%；扣非净利润2.91亿元，同比增长8.90%。2、2025年第三季度公司实现营收10.63亿元，同比下滑21.33%；归母净利润1.95亿元，同比下滑53.17%；扣非净利润0.99亿元，同比下滑25.05%。3、分业务板块来看：财富科技业务营收7.26亿元，同比下降9.6%；资管科技业务营收7.25亿元，同比下降28.2%；运营与机构业务营收7.38亿元，同比下滑6.1%。4、2025年前三季度公司整体毛利率达到69.0%，同比基本持平。5、费用控制方面：销售费用3.76亿元，同比下降24.99%；管理费用4.58亿元，同比下降25.69%；研发费用15.18亿元，同比下降9.90%。6、信创领域进展：UF3.0新一代核心业务系统在招商证券全面上线；理财销售5.0系统在华林证券、第一创业证券、红塔红土基金实现全栈信创上线。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、13.4亿元、16.1亿元，对应2025/2026/2027年的PE估值分别为50倍、44倍、37倍。维持“推荐“评级。 #风险提示：AI落地进度不及预期；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。