泽璟制药(688266):吉卡昔替尼扩大自免适应症,多抗研究再登ESMO

#核心观点：1、2025年三季报实现营业收入5.93亿元，同比增长54.49%；归母净利润-0.93亿元，同比减亏4.58%。2、2025年第三季度单季度收入2.18亿元，同比增长51.85%；归母净利润-0.21亿元，同比减亏34.29%。3、前三季度整体毛利率90.40%，同比下降2.56个百分点；期间费用率110.57%，同比下降14.84个百分点。4、盐酸吉卡昔替尼片治疗活动性强直性脊柱炎的III期临床主试验达到疗效重点，骨髓纤维化适应症已于上半年获批上市。5、ZG006在晚期神经内分泌癌患者中的Ⅱ期剂量扩展临床研究数据显示，10 mg Q2W和30 mg Q2W组的确认ORR分别为22.2%和38.5%。6、ZG005联合依托泊苷及顺铂在一线晚期神经内分泌癌患者中的I/II期临床研究数据显示，10 mg/kg + EP组确认ORR为42.9%，20 mg/kg + EP组为65%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为8.3亿元、14.7亿元、22.0亿元，同比增长55.4%、77.4%、50.0%；归母净利润分别为-1.1亿元、1.9亿元、5.6亿元，对应PE为—、143X、49X。维持“买入”评级。 #风险提示：新药研发失败风险、审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。