爱美客(300896):公司短期业务承压,期待新产品落地-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收5.66亿元，同比下降21.27%；归母净利润3.04亿元，同比下降34.61%；扣非归母净利润2.55亿元，同比下降42.37%。2、2025年第三季度销售费用率为15.37%，同比上升6.39个百分点；管理费用率为8.82%，同比上升5.51个百分点；研发费用率为14.30%，同比上升5.72个百分点。3、2025年第三季度毛利率为93.19%，同比下降1.36个百分点；归母净利率为53.70%，同比下降10.95个百分点；扣非归母净利率为44.98%，同比下降16.47个百分点。4、治疗下颏后缩新品“嗗科拉”于2025年5月上市；2025年9月毛发健康新品2%和5%米诺地尔搽剂获批。5、A型肉毒毒素已进入注册申报阶段；司美格鲁肽注射液正处于临床试验阶段。6、公司完成对韩国REGEN Biotech，Inc.公司85%股份的收购，实际取得韩国REGEN59.5%股权。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.3亿元、15.4亿元、17.2亿元，同比增速分别为-32.2%、+16.3%、+11.7%，维持“推荐”评级。 #风险提示：新品审批落地风险、市场消费能力恢复不足风险、行业竞争加剧风险。