艾罗能源(688717):汇兑影响致25Q3业绩不及预期,26年有望保持高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年初至三季度实现营业收入30.28亿元，同比增长25.80%；归母净利润1.50亿元，同比下降6.32%；毛利率32.32%，同比下降4.94个百分点。2、2025年第三季度单季度营业收入12.21亿元，同比增长48.32%，环比增长21.14%；归母净利润854.91万元，同比下降85.12%，环比下降91.08%；毛利率30.47%，同比下降4.88个百分点，环比下降5.99个百分点。3、2025年第三季度出货环比增长约20%以上，但毛利率下滑主要因澳洲市场占比提升且其出货以批量销售为主导致毛利率略低，同时受汇率波动影响财务费用环比增加1.26亿元。4、2025年第三季度期间费用3.58亿元，同比增长54.19%，环比增长32.17%；费用率29.32%，同比上升1.12个百分点，环比上升2.45个百分点；经营性净现金流1.85亿元，同比下降29.94%，环比上升422.03%。5、截至2025年第三季度，公司存货16.21亿元，同比增长33.30%；合同负债6637.05万元，同比下降35.71%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为2.2亿元、4.1亿元、6.3亿元，同比增长10%、82%、55%；考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。 #风险提示：竞争加剧、需求不及预期、信息披露不准确及时的风险。