华泰证券(601688):净利润增2％,经纪、信用带动增长-25Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度归母净利润127.3亿元，同比增长1.7%。2、营业收入271.3亿元，同比下降13.7%；扣除其他业务后的营业收入294.0亿元，同比增长14.8%。3、总资产10258.5亿元，同比增长21.1%；归母净资产2054.1亿元，同比增长10.7%。4、经营杠杆3.9倍，同比上升0.4倍。5、收入结构以投资业务为主，经纪业务与利息收入占比提升。6、经纪业务收入65.9亿元，占比24.3%，同比增长66.1%。7、投行业务收入19.5亿元，占比7.2%，同比增长43.5%。8、资管业务收入13.5亿元，占比5.0%，同比下降55.4%。9、净利息收入32.7亿元，占比12.1%，同比增长151.3%。10、净投资收入159.9亿元，占比58.9%，同比增长6.0%。11、业绩增长主要受益于经纪、投行及信用业务的高增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为165亿元、182亿元、203亿元，同比增速分别为8%、10%、11%，维持“买入”评级。 #风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。