【简】大飞机行业深度报告之一：C919步入快速交付期，国产大飞机万亿赛道崛起250227

一、C919交付与订单进展1.订单规模截至2025年2月，C919累计订单近1500架（含确认订单1000架），总价值量近千亿美元。国内航司（如东航、国航、南航）订单为主，同时积极开拓东南亚、欧洲市场，目标2026年进入东南亚执飞，并争取2025年获得欧洲适航认证。2.交付节奏2024年下半年交付明显提速，累计交付16架（2022-2024年分别交付1/3/12架）。2025年产能计划提升至50架，预计下线30架，二期总装基地（上海临港）建设完成后，2027年产能将达150架/年，2029年目标200架/年。

二、市场空间与长期展望1.国内需求中国商飞预测，未来20年（2024-2043年）中国民航市场将接收9323架客机，总价值约1.4万亿美元，C919有望占据30%以上份额。窄体客机需求主导（占比76.7%），C919凭借性价比（单价0.99-1.08亿美元，低于波音737MAX和空客A320neo）及燃油效率优势（节油15%）抢占市场。2.国际竞争格局当前C919尚未获得FAA（美国）和EASA（欧洲）适航认证，但已通过CAAC认证，并通过双边适航协议覆盖亚非拉市场。长期目标是打破波音、空客“双寡头”垄断，形成“ABC三足鼎立”格局，需依赖技术迭代（如CJ-1000A发动机国产化）和供应链自主可控。

三、产业链分析与国产化突破1.产业链结构机体结构：国产化率超90%，由中航工业集团主导（如中航西飞、洪都航空），材料包括复材（12%）、钛合金（9.3%）、铝锂合金（7.66%）。发动机：当前依赖CFM的LEAP-1C发动机，国产CJ-1000A发动机计划2027年完成适航认证，2030年规模化商用。机载设备：国产化率较低（约30%），核心系统（如航电、飞控）仍依赖霍尼韦尔等外资企业，但华为、中航电子等加速替代。2.国产化率提升路径材料端：光威复材、中简科技等企业突破碳纤维技术，宝钛股份钛合金成本降低50%。制造端：上海临港新建总装线，推动复合材料、精密加工等环节本地化率提升至50%。

四、投资建议与风险提示1.重点推荐标的机体结构供应商：中航西飞（C919最大机体部件供应商）、洪都航空（参股洪都商飞）。复材与工装：航天环宇（复材零部件）、光威复材（碳纤维预浸料）。机载设备：安达维尔（航电系统）、火炬电子（陶瓷材料）。2.风险因素国际供应链扰动（如发动机断供）；适航认证进度不及预期；竞争对手（波音、空客）降价挤压市场。