厦门象屿(600057):Q1-3归母净利润同比+84％,大宗品经营货量与收益双增-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收3169亿元，同比增长6.44%；归母净利润16.3亿元，同比增长83.6%；扣非净利润11.5亿元，同比增长302%。2、2025年第三季度营收1129亿元，同比增长19.9%；归母净利润6.01亿元，同比增长443%；扣非净利润8.18亿元，同比增长2590%；单季度利润创2023年以来新高。3、主业大宗品经营实现现货量与收益双增；通过增强风控，信用减值损失同比下降；扩大票据结算规模，提升资金运营效率，财务费用优化。4、2025年第三季度毛利率2.29%，销售净利率0.74%，同比均提升0.4个百分点；财务费用率0.27%，同比下降0.33个百分点。5、造船业务在手订单91艘，新签订单15艘；启东新船厂全面投产，产能和盈利能力有望全面提升。6、在“反内卷”政策下，行业回暖，下游客户转向精益生产，公司作为大宗供应链龙头有望受益于集中度提升趋势。 #盈利预测与评级：将公司2025-2027年归母净利润预期从17.7/21.2/24.6亿元上调至21.7/24.0/26.5亿元，同比增长53%/10%/10%，维持“买入”评级。 #风险提示：大宗品价格波动，下游需求不佳，地缘风险等