中信银行(601998):单季息差环比提升,零售AUM高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收1566亿元，同比下降3.46%，利息净收入同比下降2.06%。2、2025年Q1-Q3净息差为1.63%，与2025年H1持平，Q3单季净息差环比提升2BP。3、2025年Q1-Q3手续费及佣金净收入同比增长5.75%；投资净收益同比下降0.98%；公允价值变动净收益为-21.34亿元。4、2025年Q3单季实现归母净利润169亿元，同比增长3.53%。5、2025年Q3末总资产为9.90万亿元，同比增长6.90%，其中贷款同比增长2.68%，存款余额为6.07万亿元，同比增长8.17%。6、2025年Q3零售AUM达5.26万亿元，较年初增长12.12%。7、2025年Q3末不良率边际持平为1.16%，关注率1.63%，环比下降2BP，拨备覆盖率204.16%，环比下降超3pct。8、核心一级资本充足率分别为9.59%/11.03%/13.01%。9、2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.50%，拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%。 #盈利预测与评级：预计中信银行2025-2027年归母净利润分别为688/711/718亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.58/0.55/0.51倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。