东方证券(600958):业务均衡增长,盈利增幅超预期-25Q3点评

#核心观点：1、东方证券2025年三季度营收127.1亿元，同比增长39.38%；归母净利润51.1亿元，同比增长54.8%；加权平均ROE为6.35%，同比提升2.19个百分点。2、业绩增长主要由经纪、投行及投资业务驱动：经纪业务收入23.8亿元，同比增长49%；投行业务收入11.7亿元，同比增长41%；投资业务收入62.0亿元，同比增长51%。3、资管业务收入9.7亿元，同比下降4%；信用业务收入7.8亿元，同比下降15%。4、资产结构方面：客户资金存款860.9亿元，同比增长10%；融出资金356.5亿元，同比增长52%；金融投资资产余额2252.9亿元，同比增长12%；剔除客户资金的杠杆倍数3.9倍，同比增加0.45倍。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年营业收入分别为208亿元、224亿元，同比增速分别为9%、7%；归母净利润分别为54亿元、61亿元，同比增速分别为62%、12。以2025年10月31日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.13和1.07倍，给予“买入”评级。 #风险提示：市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。值得注意的是，东方证券2025年10月10日收到北交所警示函，或对股价产生一定影响。