公牛集团(603195):产品拓新+品牌出海,构建业绩新增量

#核心观点：1、2025年前9月公司实现营收121.98亿元，同比下降3.2%，归母净利润29.79亿元，同比下降8.7%，主要受投资收益减少影响。2、公司积极推动传统业务产品功能升级和创新，通过隐形轨道插、WiFi墙壁路由器等新品注入活力，并推动国际化以抵消内需负面影响。3、智能电工照明领域以AI智能+健康照明构建竞争优势，新能源业务充电桩国内市占率持续上升，重卡充电产品上市取得新突破。4、公司大力推行品牌出海，海外业务已覆盖40多个国家，品类从转换器延伸至全品类，欧洲储能业务进入示范验证阶段。5、2025年前9月公司毛利率42.1%，同比下降1.0个百分点，净利率24.4%，同比下降1.5个百分点，但经营性现金流净额36.21亿元，同比增长20.1%，体现强劲现金回笼能力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.76亿元、43.27亿元、46.38亿元，对应EPS分别为2.20元、2.39元、2.56元，维持“推荐”评级。 #风险提示：新业务拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。