安克创新(300866):扰动因素渐缓,收入及毛利率表现稳健,持续坚定投入创新

#核心观点： 1、2025年前三季度实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%；实现归母净利润19.33亿元，同比增长31.34%；实现扣非归母净利润14.83亿元，同比增长13.82%。 2、2025年第三季度实现营收81.52亿元，同比增长19.88%；实现归母净利润7.66亿元，同比增长27.76%；实现扣非归母净利润5.21亿元，同比下降2.92%。 3、2025年第三季度毛利率44.6%，同比提升1.6个百分点，得益于成本优化、供应链效率提升和产品结构调整。 4、2025年第三季度期间费用率36.1%，同比提升2.1个百分点，主要系销售费用率和研发费用率提升。 5、2025年前三季度境外收入203.22亿元，同比增长28.01%；线下渠道收入66.23亿元，同比增长33.76%，占整体收入31.5%。 6、公司持续投入研发创新和品牌建设，各品类推出多款新品并在境外市场获得优质反馈。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年实现归母净利润25.86亿元、31.47亿元、38.72亿元，维持“买入“评级。 #风险提示： 1、行业竞争加剧的风险。随着技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，存在产品端竞争风险； 2、边际消费倾向下降。主要消费市场存在消费降级和经济衰退的可能性，可能对海外市场的销售产生影响； 3、贸易摩擦和主要平台规则的不确定性。国际贸易局势不稳定，关税预期仍存在不确定性。贸易摩擦和主要跨境电商平台间的竞争可能导致平台相关规则的变化，带来不确定性； 4、新品研发和推广存在不确定性。公司积极研发创新，可能带来新品的研发和推广不及预期； 5、移动电源在部分市场产品召回的影响。