赛轮轮胎(601058):25Q3业绩环比改善,全球化布局赋能成长

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入275.87亿元，同比增长16.76%；归母净利润28.72亿元，同比下降11.47%。2、2025年第三季度单季实现营业收入100.00亿元，同比增长18.01%，环比增长8.99%；归母净利润10.41亿元，同比下降4.71%，环比增长31.35%。3、2025年第三季度自产轮胎销量2130万条，同比增长10.18%，环比增长7.74%；自产轮胎销售均价453元/条，同比增长7.25%，环比增长1.69%。4、2025年第三季度主要原材料综合采购价格同比下降8.30%，环比下降7.44%；销售毛利率25.09%，销售净利率10.72%，环比分别增加0.74和1.79个百分点。5、公司全球化产能布局推进，印尼、墨西哥基地已实现首胎下线，沈阳新和平基地和埃及基地项目已开工或奠基，新产能释放将注入成长动能。6、主要原材料市场价格重心回落，四季度轮胎成本端压力有望进一步减轻。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为371.68亿元、440.40亿元、491.88亿元；归母净利润分别为39.16亿元、49.88亿元、57.14亿元，同比分别变化-3.62%、27.39%、14.55%；维持“推荐”评级。 #风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。