石头科技(688169):内销受自补影响,割草机等新品类有望高效展现成绩-2025年三季报点评

#核心观点：1、石头科技2025年前三季度营业收入120.66亿元，同比增长72%；归母净利润10.38亿元，同比下降30%；扣非归母净利润8.35亿元，同比下降30%。2、2025年第三季度单季营业收入41.63亿元，同比增长61%；归母净利润3.60亿元，同比增长3%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长3%。3、内销受到自补影响，外销欧洲渠道调整基本到位，北美受关税影响但预计环比改善，公司向美国销售产品可从越南发货应对关税变化。4、扫地机业务内销在国补刺激下高速增长，2025年7/8/9月扫地机行业线上销额同比分别增长54%/88%/26%，公司份额分别达24.8%/31.6%/27.6%；外销欧洲、亚太市场快速增长，北美通过线上线下渠道拓展实现口碑与销量双增长。5、洗地机业务成为第二成长曲线，2025年7/8/9月线上份额分别达20.3%/26.7%/23.3%；割草机等新业务在欧洲市场进行渠道布局。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年盈利预测分别为17.02亿元、22.86亿元、27.36亿元，同比分别-14%、+34%、+20%，对应当前市盈率分别为25倍、19倍、15倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：关税政策调整风险，原材料价格波动风险，国际海运费用波动风险。