圣泉集团(605589):Q3业绩环比承压,先进电子及电池材料未来可期

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收80.72亿元，同比增长13%；归母净利润7.60亿元，同比增长31%；扣非归母净利润7.34亿元，同比增长34%。2、2025年第三季度单季度营收27.22亿元，同比增长8%，环比下降6%；归母净利润2.59亿元，同比增长4%，环比下降12%。3、2025年第三季度毛利率24.95%，同比提升1.81个百分点，环比下降0.45个百分点；净利率9.58%，同比下降0.54个百分点，环比下降0.97个百分点。4、2025年前三季度主营产品中，合成树脂类销量58.87万吨，同比增长14%；先进电子材料和电池材料销量6.11万吨，同比增长19%；生物质产品销量17.18万吨，同比增长30%。5、公司拟发行可转债不超过25亿元，投资绿色新能源电池材料产业化项目，新增硅碳负极材料产能1万吨和多孔炭产能1.5万吨，预计投产后年平均销售收入36.10亿元，年平均净利润7.57亿元。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测为10.68亿元、14.15亿元、16.91亿元，原值为12.25亿元、14.71亿元、17.80亿元。当前市值对应PE分别为22倍、17倍、14倍。可比公司2025年平均PE为36倍，维持“增持”评级。 #风险提示：1）原材料价格大幅上涨，产品价格大幅下跌；2）生物质项目达产达效不及预期；3）AI服务器市场增速不及预期。