水羊股份(300740):战略性投入致利润修复放缓,长期增长势能充足-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营收34.1亿元，同比增长12%；归母净利润1.36亿元，同比增长44%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长21.6%。2、2025Q3公司实现营收9.1亿元，同比增长20.9%；归母净利润1258万元，同比增长210%；扣非归母净利润1035万元，同比增长188.9%。3、高毛利品牌收入占比提升，2025Q3自有品牌毛利率达82%，在整体营收占比由2025H1的41%提升至2025Q3的44%；公司整体毛利率为69.8%，同比提升1.83个百分点。4、EDB品牌2025Q3京东和天猫GMV同比增长60%以上，Rich面霜二代销售翻倍增长；PA品牌2025Q3天猫、京东月增明显；RéVive品牌北美线下营收高双位数增长。5、2025Q3销售费用率为54.7%，同比下降2.78个百分点；研发费用率为3.4%，同比上升0.03个百分点；管理费用率为6.8%，同比上升1.57个百分点；财务费用率为2.1%，同比上升0.03个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.9亿元、2.8亿元、3.8亿元，同比增长76.8%、45.1%、34.6%；当前股价对应PE为41倍、28.2倍、21倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；收购品牌培育不及预期；新品研发不及预期等。