锦江酒店(600754):归母净利同增45％,RevPAR降幅收窄-2025年三季报点评

#核心观点：1、Q3归母净利润同比增长45.45%，扣非归母净利润同比增长72.18%。2、Q3营收同比下降4.71%，全服务型酒店收入同比增长5.76%，有限服务型酒店收入同比下降4.70%，其中境内同比增长2.18%，境外同比下降18.44%。3、截至25Q3末，全球开业门店达14008家，同比增长6.2%，运营客房量达135.7万间，同比增长7.8%。4、Q3新开酒店343家，净开212家，前三季度累计新开酒店1016家，净开592家，全年开店目标1300家稳步推进。5、加盟店占比94.9%，中端酒店占比62.28%。6、Q3大陆业务有限服务型酒店平均RevPar为170.94元，同比下降1.99%，其中入住率同比下降3.59个百分点，平均房价同比增长3.06%。7、境内RevPAR降幅收窄，境外RevPAR同比下降10.48%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2/11.1/12.7亿元，对应PE估值为28/21/18倍，维持“买入”评级。 #风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等。