轻工制造行业：家居造纸业绩承压，头部企业经营韧性强－三季报总结

#核心观点： 1、轻工制造行业2025年前三季度业绩整体承压，呈现增收不增利态势，总营收同比增长0.22%，归母净利润同比下降20.73%。 2、家居板块受房地产深度调整、消费者偏好变化等因素影响，业绩承压；造纸板块文化纸纸价承压，但头部企业太阳纸业经营彰显韧性。 3、包装板块头部企业裕同科技业绩稳健，奥瑞金并表中粮包装带来业绩高增长；个护板块受益原材料成本下降，中顺洁柔业绩表现亮眼。 4、轻工制造行业估值处于各行业中等偏下水平，除包装印刷外，各子板块估值处于历史低位。 #投资建议： 1、家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。 2、造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。 3、包装：建议关注包装头部企业。 4、出口：建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。 #风险提示： 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧