宏川智慧(002930):2025Q3归母净利润同比下降167％,静待景气回升-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩：25Q3归母净利润同比下降167%，前三季度营业收入8.8亿元，同比下降19.5%，归母净利润-0.4亿元，由盈转亏；经营性现金流净额5.6亿元，同比下降22.66%。25Q3营业收入2.85亿元，同比下降18.75%，归母净利润-0.3亿元，由盈转亏。2、2025Q3毛利率35.6%，同比下滑12.9个百分点，净利率-7.1%；业绩承压主要因下游化工行业景气度低迷，出租率下滑，联营及合营公司盈利下滑导致投资收益同比减少43.90%至1558万元。3、资产并购与股权激励：截至2025H1，运营罐容总计518.44万立方米，化工仓容总计12.53万平方米；常州宏川新建化工仓库（仓容约3.37万平方米）已竣工待验收。2025年8月发布股票期权激励计划，授予266名激励对象1227万份股票期权，业绩考核以2024年为基数，2025-2027年基础/最高营收增速为30%/35%、45%/50%、55%/60%，基础/最高净利润增速为45%/50%、55%/60%、65%/70%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.35、1.16、2.26亿元，对应PE分别为144.0、43.2倍、22.3倍，维持增持评级。 #风险提示：外部宏观经济影响下需求不及预期、生产安全风险、并购不及预期等。