消费行业：二轮车新品频发小米数据亮眼，消费出海迎黄金布局期－消费策略行业研究

#核心观点： 1、二轮车行业25Q1-Q3营收和归母净利润实现较高增长，但4Q预计进入新国标逐步铺开与老国标去库存阶段，1Q26或将迎来行业景气度的关键考验期。 2、小米集团汽车交付量表现亮眼，双11全渠道支付金额破纪录，智能家电工厂正式投产。 3、宠物食品行业竞争加剧，呈现量增价缓、增收不增利态势，头部品牌市占率提升但销售费率上行。 4、银发经济政策支持加强，多部门联合开展购物季活动和人口老龄化国情教育。 5、AI+床垫行业处于市场教育与加速渗透阶段，龙头通过产品功能提升、价格下探和生态合作推动扩张。 6、AI+3D打印前三季度出口总量创新高，关注四季度出口高峰期表现。 7、保温杯出海受国际贸易拖累，但全球化布局彰显运营韧性。 8、内需消费宏观数据表现分化，家电板块线上GMV承压，清洁电器表现亮眼。 9、出海消费宏观数据显示美国CPI回升，消费者信心下滑，对美出口额同比大幅下降；欧洲CPI持续下降后回增，消费者信心稳定，对欧出口额同比增长。 10、长期消费主线包括消费出海关税政策调整、功能价值领域AI+消费应用融资活跃、新消费服务中银发族旅行消费高端化及AI平台使用增加。 #投资建议： 1、两轮车：无具体公司提及。 2、小米集团：小米汽车交付量超预期，双11全渠道支付金额破182亿元，智能家电工厂投产，显示业务增长潜力。 3、宠物食品：无具体公司提及。 4、银发经济：无具体公司提及。 5、AI+床垫：无具体公司提及。 6、AI+3D打印：无具体公司提及。 7、保温杯出海：无具体公司提及。 8、内销消费数据：石头科技线上同比增长108.35%、科沃斯线上同比增长35.57%；美的线上同比增长1.65%、格力线上同比增长34.44%、海尔线上同比增长6.04%。 9、消费出海：无具体公司提及。 10、新消费服务：同程旅行报告显示银发族旅行消费高端化，AI旅游平台使用增加。 #风险提示： 中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险；外需消费不及预期；市场推广不及预期风险；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。