长沙银行(601577):拨备提升,非息高增

#核心观点：1、规模扩张放缓。25Q3末总生息资产同比增长11.69%，贷款同比增长11.65%，增速环比回落1.30pct，单季度贷款同比少增58亿元。投资类资产单季度负增长。负债端计息负债同比增长9.04%，存款同比增长8.73%，公司加大主动负债扩张，同业负债单季度扩张163亿元。2、风险暴露压力或有所缓释。25Q3末不良率1.18%，环比上升1bp，关注率3.25%，环比下降6bp，25Q1~3不良净生成率1.18%，同比下降18bp。拨备覆盖率311.88%，环比提升2.17pct。3、非息收入保持较高增速。25Q1~3非息收入同比增长15.03%，其他非息收入同比增长16.84%，前三季度AC累计兑现收益9.19亿元，同比多增9.18亿元。中收方面，前三季度中收同比增速9.26%，单季度负增长。 #盈利预测与评级：长沙银行扎根本土，区域优势依旧稳固。资产质量有所波动，但三季度数据显示风险暴露压力有望缓解，拨备安全垫夯实，业绩持续性有保障。公司今年首次公告中期分红，目前最新收盘价对应动态股息率为4.61%，仍具配置价值，建议积极关注。 #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。