公用事业及环保产业行业：现货负电价指引市场供需，对实际收益影响尚有限－周报

#核心观点： 1、现货负电价现象出现，反映市场供需变化，但对电厂实际收益影响目前有限。 2、电力消费需求保持韧性，迎峰度冬旺季即将开启，未来电量增速预期乐观。 3、2025年年度长协电价已锁定，容量电价机制提供托底，电价有望维持稳定。 4、新能源装机占比大幅提升，已成为部分时段的边际定价机组。 5、煤炭价格在节后经历加速上涨后，于10月末趋稳偏弱运行。 #投资建议： 1、火电：关注发电资产布局于电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的企业，如申能股份、华电国际。 2、水电：关注水电运营商龙头长江电力。 3、新能源发电：关注新能源龙头龙源电力（H）。 4、核电：关注在电价市场化占比提升背景下的龙头企业中国核电。 #风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。