拓荆科技(688072):先进制程产品规模量产,单季收入利润同环比高增

#核心观点：1、拓荆科技2025年第三季度收入22.66亿元，同比增长124%，环比增长82%；归母净利润4.6亿元，同比增长225%，环比增长91.6%。2、毛利率34.4%，同比减少4.8个百分点，环比减少4.4个百分点，属季度正常波动；期间费用率17.8%，同比减少16.5个百分点，环比减少8.2个百分点；扣非净利润4.2亿元，同比增长822.5%，环比增长92.3%；扣非净利率18.5%，同比增加14个百分点，环比增加1个百分点。3、多款先进制程机台通过客户验证，进入规模化量产阶段，包括基于新型设备平台和新型反应腔的PECVD Stack、ACHM、PECVD Bianca、ALD SiCO等。4、公司在手订单充沛，截至2025年第三季度末合同负债达48.94亿元，较年初增长64.0%；展望2026年，伴随国内头部存储产线扩产弹性，订单规模和产品份额有望进一步提升，同时ALD、键合等设备将持续放量，带动收入保持高增长态势。 #盈利预测与评级：预测2025年收入65.1亿元，归母净利润10.5亿元；2026年收入85.6亿元，归母净利润16.6亿元；2027年收入110.4亿元，归母净利润23.3亿元；对应市盈率分别为81.4倍、51.6倍、36.8倍；维持“增持”投资评级。 #风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，宏观经济下滑的风险，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。