奥瑞金(002701):三季度业绩符合预期,关注年底调价-2025三季报点评

#核心观点：1、25Q3收入66.19亿元，同比增长81.28%，归母净利润1.73亿元，同比减少18.61%，扣非净利润1.67亿元，同比减少22.69%。2、国内业务方面，两片罐销量保持增长，主要罐价同比下降影响收入表现，三片罐主要客户表现稳定。3、海外业务方面，9月并表ORG UAC Company小幅增厚收入利润，公司积极布局海外产能，在东南亚、中亚地区投资二片罐业务，并搬迁部分国内产线，预计26年起逐步投产。4、25Q3公司销售毛利率12.44%，同比-3.83pct，归母净利率2.61%，同比-3.21pct，扣非销售净利率2.52%，同比-3.39pct。5、Q3公司销售/管理/研发/财务费用率1.49%/3.93%/0.66%/1.83%，同比-0.39/-0.47/+0.32/+0.15pct，三费整体下降。6、短期看，国内两片罐预计在年底调价，盈利有望修复，三片罐及海外业务整体保持稳定。7、中长期看，公司从管理、技术、营销、产能、供应链多维度逐步发挥与中粮包装的协同效应，财务费用也有望逐步优化，同时随着泰国、哈萨克斯坦等海外基地逐步投产，长期增长空间广阔。 #盈利预测与评级：调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为0.52/0.53/0.59元（原值为0.52/0.50/0.58元）。预计随着产能结构优化，利润有望改善。参考行业估值水平，给予公司2025年15XPE，调整目标价至7.80元，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料成本大幅波动，下游需求不振。