牧原股份(002714):降本增效持续推进,屠宰业务进入新阶段-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。2、2025年第三季度公司实现营收353.27亿元，同比下降11.48%；归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%。3、生猪养殖成本持续优化，2025年9月完全成本降至11.6元/公斤，较年初下降1.5元/公斤；公司维持年底成本降至11元/公斤的目标不变。4、2025年前三季度销售商品猪5732.3万头，同比增长27%；能繁母猪存栏降至330.5万头。5、屠宰业务2025年第三季度实现单季度盈利；前三季度累计屠宰生猪1916万头，同比增长14%，产能利用率达88%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，对应动态PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产能扩张不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。