农林牧渔行业：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善－周报

#核心观点： 1、投资评级为看好（维持）。 2、2025年第三季度农业板块营业收入同比小幅增长，但归母净利润因猪价超预期下行而同比大幅下降。 3、生猪养殖进入亏损，行业开启去化周期。 4、饲料和动保等后周期板块受益于生猪养殖量恢复，业绩改善。 5、宠物板块维持景气增长态势。 6、动物保健、农产品加工及林业、饲料板块的归母净利润同比增速领先。 #投资建议： 1、牧原股份：生猪养殖去化加速，推荐。 2、温氏股份：生猪养殖去化加速，推荐。 3、巨星农牧：生猪养殖去化加速，推荐。 4、华统股份：生猪养殖去化加速，推荐。 5、天康生物：生猪养殖去化加速，推荐。 6、海大集团：饲料板块受益后周期及海外需求，推荐。 7、新希望：饲料板块受益后周期及海外需求，推荐。 8、乖宝宠物：宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐。 9、中宠股份：宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐。 10、佩蒂股份：宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐。 #风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。