轻工制造行业：个护包装稳增、家居造纸承压、出口分化－三季报总结

#核心观点： 1、轻工制造行业三季度整体营收同比小幅下降0.73%，但降幅较二季度收窄2.1个百分点。 2、归母净利润同比下降25%，主要受造纸板块拖累；剔除造纸后，行业净利率同比仅下降0.3个百分点，基本稳定。 3、细分板块表现分化：个护包装稳健增长，家居造纸承压，出口链个股分化。 4、行业结构变化：金属包装行业呈现“反内卷”趋势，头部企业从“抢份额”转向“谋利润”。 5、部分子板块出现积极信号：文化纸价格处于周期底部，11月起出版招标需求释放有望支撑价格；出口链关税不确定性告一段落。 #投资建议： 1、家居板块：关注软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股；定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、我乐家居；智能家居好太太、奥普家居、箭牌家居；家居五金龙头悍高集团。 2、造纸板块：废纸系关注玖龙纸业、山鹰国际；木浆系推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注仙鹤股份。 3、轻工消费：推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份、晨光股份；建议关注布鲁可、创源股份；AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。 4、出口链：关注众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居、梦百合。 5、包装：推荐奥瑞金、昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；包装龙头建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。 6、新型烟草：建议关注思摩尔国际。 7、纺织服装：运动服饰及户外相关标的建议关注安踏体育、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛。 #风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。