通信行业：光通信，拾级而上－周报

#核心观点： 1、光通信行业正处于800G向1.6T技术迭代的过渡期，三季度表现平淡是技术升级、产品放量过程中的正常切换。 2、四季度行业景气度预计向好，行业将步入新一轮增长周期。 3、1.6T持续放量，未来几个季度出货量有望持续增长，预计2026-2027年其他海外算力厂商也将大规模部署1.6T。 4、上游核心芯片供应紧张成为行业主要瓶颈，光芯片、光器件呈现结构性短缺。 5、龙头光模块厂商凭借稳固的供应商关系、更强的议价能力与规模优势，将持续扩大领先地位。 6、国内外多家光芯片厂商积极扩产，光模块放量增加，结构性短缺有望改善。 #投资建议： 1、中际旭创：维持稳健业绩，2026年大客户需求指引明确。 2、新易盛：预计2025年Q4和明年将持续保持高景气度。 3、天孚通信：光器件厂商持续扩产。 4、仕佳光子：光器件厂商持续扩产。 5、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微：建议关注。 6、英维克、东阳光：液冷环节建议关注。 7、沃尔核材、精达股份：铜链接建议关注。 8、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息：算力设备建议关注。 9、申菱环境、高澜股份：液冷建议关注。 10、美格智能、广和通、移远通信：边缘算力承载平台建议关注。 11、中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信：卫星通信建议关注。 12、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份：IDC建议关注。 13、威腾电气：母线建议关注。 14、中国电信、中国移动、中国联通：运营商建议关注。 15、浩瀚深度、恒为科技、中新赛克：数据可视化建议关注。 #风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。