轻工行业：多数板块已处底部，把握α布局机遇－2025Q3业绩综述

#核心观点： 1、多数轻工行业板块已处于底部，建议把握α布局机遇。 2、家居板块内销业绩承压，外销展现韧性；内销等待地产企稳和消费力回升，外销受益于出口景气回暖。 3、造纸包装板块浆纸价格底部企稳，盈利能力环比改善；包装需求稳健，金属包装盈利承压但格局有望优化。 4、轻工个护板块收入端相对稳健，盈利端受销售费用压力影响，但后续有望改善。 5、潮玩新消费板块景气度高，IP驱动增长；AI眼镜新品密集发布，加速向大众消费渗透。 6、各板块景气度判断：家居底部企稳、新型烟草稳健向上、造纸底部企稳、包装稳健向上、潮玩拐点向上、轻工个护略有承压。 #投资建议： 1、家居板块：内销关注头部大家居企业，外销关注具备议价能力和海外产能优势的头部企业。 2、造纸包装板块：关注浆纸价格企稳回升带来的盈利改善。 3、轻工个护板块：关注头部企业通过调整投放策略和渠道建设带来的盈利改善。 4、潮玩新消费板块：关注IP驱动型公司如泡泡玛特，以及AI眼镜相关供应链企业如康耐特光学。 #风险提示：地产竣工不及预期；原材料价格大幅上涨；下游需求不及预期导致提价不及预期；代工商大客户流失；美国大幅加征关税。