北方华创(002371):25Q3业绩稳健增长,发布三年员工持股计划-点评报告

#核心观点：1、公司发布2025年三季报，前三季度营收273亿元，同比增长33%；归母净利润51亿元，同比增长15%。2、2025年第三季度营收112亿元，同比增长38%，环比增长41%；归母净利润19亿元，同比增长15%，环比增长18%。3、第三季度毛利率40.3%，同比下降2.0个百分点，环比下降1.0个百分点；净利率15.9%，同比下降5.0个百分点，环比下降4.6个百分点。4、截至第三季度末，存货302亿元，较年初增长28%。5、期间费用率22.3%，同比上升1.7个百分点，环比下降0.9个百分点。6、发布2025-2027年三年员工持股计划。7、半导体各产品线进展顺利：刻蚀设备2025年上半年收入超50亿元；薄膜沉积设备2025年上半年收入超65亿元，PVD设备第1000台整机交付；热处理设备2025年上半年收入超10亿元，立式炉累计出货量突破1000台；湿法设备收入超5亿元。8、通过并购芯源微控股权，完善涂胶显影、清洗及键合等设备布局；内生增长方面，进军离子注入设备市场，并发布多款新产品。9、受益于国产算力发展、先进制程扩产和国产化率提升，公司市占率有望进一步提高。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收387亿元、493亿元、605亿元，同比增长30%、27%、23%；归母净利润69亿元、90亿元、114亿元，同比增长22%、32%、26%。维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；设备国产化不及预期；产品验证不及预期。

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