灵鸽科技(920284):25Q3盈利环增,固态业务持续突破-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司2025年前三季度营业收入1.18亿元，同比下降20.17%；归母净利润722.15万元，同比增长205.12%；扣非归母净利润576.68万元，同比增长150.44%。2、2025年第三季度单季营业收入4040.82万元，同比下降37.43%，环比增长5.56%；归母净利润296.90万元，同比增长131.36%，环比增长588.81%；扣非归母净利润262.86万元，同比增长198.78%，环比增长6710.10%。3、2025年第三季度毛利率约28.6%，环比增长2.6个百分点，主要由于精细化工等传统业务拓展，占比提升，且传统业务毛利率高于锂电行业，同时锂电行业订单回暖，部分订单预计在2025年第四季度交付。4、公司加速拓展固态业务，2025年上半年完成两个固态电解质相关设备订单交付，并与欧阳明高院士工作站、国内头部材料企业达成合作框架协议，固态业务有望成为重要增长极。5、2025年第三季度期间费率为28.86%，同比增加3.61个百分点，环比增加0.92个百分点；经营性现金流1682.21万元，同比增长661.03%，环比增长224.62%；期末存货1.8亿元，环比增长46%，合同负债1.31亿元，环比增长10%，主要由于订单增加。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为0.24亿元、0.34亿元、0.49亿元，同比增长155%、43%、43%；维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

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