中国重汽(000951):Q3营收/利润快速增长,出口优势持续巩固-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现收入404.9亿元，同比增长20.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长12.5%。2、25Q3单季度收入143.3亿元，同比增长56.0%，环比增长8.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长21.0%，环比增长6.5%。3、25Q1-Q3毛利率7.4%，同比下降0.4个百分点，净利率3.7%，同比下降0.1个百分点；25Q3单季度毛利率7.1%，同比下降1.2个百分点，环比下降0.8个百分点，净利率3.8%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.1个百分点。4、25Q3销售费用率0.6%，同比下降0.2个百分点，管理费用率0.5%，同比下降0.3个百分点，研发费用率1.8%，同比下降0.4个百分点。5、集团1-9月重卡出口11.1万辆，同比增长24.5%，9月出口1.5万辆创单月纪录；中东市场销量增长28.7%。6、1-9月行业新能源重卡销售13.8万辆，同比增长184%；集团新能源重卡销量1.5万辆，同比增长231%。

#盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润15.5/20.6/25.1亿元，对应PE为13/10/8倍，维持“买入”评级。

#风险提示：政策推行不及预期风险；天然气价格大幅上涨风险；新能源重卡需求不及预期风险；海外竞争加剧风险等。

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