华阳集团(002906):2025Q3营收环比高增,智能座舱产品放量可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3营收同比增长31.43%，环比增长23.34%，主要受益于核心客户问界、小米、奇瑞、长安等销量环比增长。2、公司多款产品如AR-HUD、无线充电、数字钥匙、智能座舱等已搭载于多款新上市车型。3、2025年1-8月公司HUD出货54万套，市占率22.1%，稳居第一；高价值VPD产品已配套小米YU7车型量产，LCOS方案HUD已在路特斯量产。4、2025Q3归母净利润2.20亿元，同比增长23.74%，环比增长18.32%；归母净利率6.32%，同比下降0.39个百分点，环比下降0.27个百分点。5、2025Q3毛利率18.93%，同比下降2.13个百分点，环比下降0.57个百分点；总费用率11.39%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.80个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为129.37亿元、161.45亿元、189.84亿元；归母净利润分别为8.28亿元、10.70亿元、12.92亿元；2025~2027年对应PE为20、16、13倍，维持公司“增持”评级。

#风险提示：汽车销量不及预期；产品放量不及预期；贸易壁垒风险；智能化发展不及预期；新产品研发不及预期，原材料价格上涨风险。

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