华阳集团(002906):营收、利润双增,主要业务稳健增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入87.9亿元，同比增长28.5%；归母净利润5.6亿元，同比增长20.8%；扣非归母净利润5.4亿元，同比增长19.65%。单三季度营业收入34.8亿元，同比增长31.4%；归母净利润2.2亿元，同比增长23.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长24.6%。2、汽车电子业务中HUD、车载手机无线充电、座舱域控、数字声学、精密运动机构等产品实现大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件均实现大幅增长。3、2025年上半年公司HUD市占率位列国内第一名，车载无线充电产品市占率位列国内第一名，全球市占率达到第二名。VPD产品已搭载小米汽车实现全球首家量产，并获得其他车企客户定点项目。4、第三季度毛利率为18.9%，同环比分别下滑2.1和0.6个百分点；销售费用率2.1%，管理费用率1.7%，同比均有下降；研发费用2.5亿元，同比增加32.5%。5、汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度，获得Stellantis集团、福特、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、东风日产等客户定点项目；屏显示、HUD、座舱域控、数字声学、车载无线充电等多类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户项目定点。

#盈利预测与评级：调整公司2025~2027年归母净利润预测为8.4亿元、10.1亿元、12.2亿元，维持公司“推荐”评级。

#风险提示：市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司产品的市场竞争力下滑；汽车消费不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压；公司新增产能爬产节奏不达预期。

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