中国太保(601601):业绩提速增长,26年期缴展望乐观-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度归母净利润457亿元，同比增长19.3%；归母营运利润285亿元，同比增长7.4%。2、新业务价值154亿元，可比口径同比增长31.2%。3、寿险规模保费2639亿元，同比增长14.2%；新保业务852亿元，同比增长19%，银保渠道新单同比增长52.4%。4、产险原保费1602亿元，同比增长0.1%；车险同比增长2.9%，非车险同比下降2.6%。5、产险综合成本率97.6%，同比下降1个百分点。6、未年化净投资收益率2.6%，同比下降0.3个百分点；未年化总投资收益率5.2%，同比上升0.5个百分点。7、代理人渠道月均保险营销员18.1万人，环比减少0.2万人；核心人力月人均首年规模保费同比增长16.6%。8、银保渠道新保期缴160亿元，同比增长43.6%，在新单中占比42%。9、分红险转型推进，新保期缴中占比提升至58.6%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年每股盈利为5.7元、6.1元、6.8元。给予2026年PEV目标值0.7倍，对应目标价49.8元，维持“推荐”评级。

#风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行。

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