广钢气体(688548):大宗气体项目稳步投产,Q3盈利显著提升

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入6.07亿元，同比增长15.40%；归母净利润0.83亿元，同比增长82.47%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长90.01%。2、2025年前三季度公司营业收入17.21亿元，同比增长14.85%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.64%；扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长3.86%。3、新建电子大宗气体项目陆续投产驱动业绩增长，经营活动现金流净额同比增长71.99%。4、费用管控成效显现，销售、管理及研发费用率分别为1.72%、7.34%、4.13%，同比分别下降0.11、0.31、0.91个百分点。5、电子大宗气体业务在深圳、南通等地获得多个现场制气项目，青岛、武汉、东莞等存量项目已实现商业化运营。6、电子特气业务稳步推进上海、合肥、潜江、赤峰等地研发生产基地建设，潜江C4F6项目预计2025年建成并调试出产品。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为25.44亿元、31.92亿元、40.93亿元，归母净利润分别为3.06亿元、4.52亿元、6.29亿元。给予2025年67倍PE，对应目标价15.55元，维持“买入-A”投资评级。

#风险提示：现场制气项目建设、投产进度不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；市场竞争加剧。

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