安琪酵母(600298):国内需求承压,新榨季糖蜜价格下降弹性大-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营业总收入117.86亿元，同比增长8.01%；扣非前后归母净利润11.16亿元、9.65亿元，同比增长17.13%、15.02%。2、2025Q3营收38.87亿元，同比增长4.00%，扣非前后归母净利润3.17亿元、2.23亿元，同比增长21.00%、下降8.17%。3、分业务看，2025Q3酵母、制糖、包装营收同比分别增长2.0%、下降17.0%、下降34.0%。4、分区域看，国内、国际市场营收同比分别下降3.5%、增长17.7%。5、2025Q3归母净利率同比上升1.15个百分点，毛利率同比上升3.08个百分点。6、销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.65、0.70、0.25、1.41个百分点。7、其他收益占收入比重增厚2.21个百分点，主因政府补助增加。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为15.43亿元、19.69亿元、24.08亿元，对应2025-2027年EPS为1.78元、2.27元、2.77元，当前股价对应2025-2027年21.9倍、17.1倍、14.0倍PE。维持“买入”评级。 #风险提示：汇率波动风险、降价风险、食品安全风险、国际需求下降风险。